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迷題:巴菲特名言驗(yàn)證中!全球被動(dòng)型股票基金規(guī)模史上首超主動(dòng)型基金

隨著投資者越來(lái)越多地尋求反映泛市場(chǎng)指數(shù)的低成本基金,被動(dòng)型股票基金迎來(lái)了里程碑。行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示,繼美股被動(dòng)基金規(guī)模時(shí)隔四年超越美國(guó)主動(dòng)基金,全球被動(dòng)型基金也在去年首次超越主動(dòng)基金。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò),在股市上賺錢(qián)并不需要過(guò)人的天分、經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位或熟悉華爾街術(shù)語(yǔ),除了堅(jiān)持價(jià)值投資以外,他給投資者的建議還包括買(mǎi)入指數(shù)基金。資金持續(xù)涌入低成本基金股票市場(chǎng)基金通常分為兩類(lèi),主動(dòng)型基金的目標(biāo)是超越市場(chǎng)表現(xiàn),基金經(jīng)理會(huì)積極地選擇投資標(biāo)的,并頻繁進(jìn)行交易。被動(dòng)基金的目標(biāo)是跟蹤市場(chǎng)指數(shù),投資組合往往相對(duì)固定。2008年,“股神”巴菲特用指數(shù)基金向?qū)_基金行業(yè)提出了挑戰(zhàn)。在他看來(lái),對(duì)沖基金行業(yè)收取了過(guò)高的費(fèi)用,而這些基金的表現(xiàn)無(wú)法證明這一點(diǎn)。彼時(shí)Protégé Partners 接受了這項(xiàng)挑戰(zhàn),雙方立下10年100萬(wàn)美元的合約。最終Protégé聯(lián)合創(chuàng)始人提前兩年承認(rèn)失敗,“比賽已經(jīng)結(jié)束了,我輸了?!钡谝回?cái)經(jīng)記者注意到,巴菲特在股東信中也多次提到了指數(shù)基金。2013年,他建議其妻子的資產(chǎn)委托人將90%資金投資于標(biāo)普500指數(shù)基金。2017年,這位“奧馬哈先知”給投資者的一項(xiàng)建議是,“當(dāng)數(shù)萬(wàn)億美元由收取高額費(fèi)用的華爾街人士管理時(shí),通常是經(jīng)理獲得了巨額利潤(rùn),而不是客戶(hù)。大投資者和小投資者都應(yīng)該堅(jiān)持使用低成本指數(shù)基金。”近年來(lái),被動(dòng)基金越來(lái)越受歡迎。根據(jù)倫交所LSEG Lipper最新的統(tǒng)計(jì),截至去年12月底,全球被動(dòng)股票基金的凈資產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的15.1萬(wàn)億美元,而主動(dòng)基金的凈負(fù)債為14.3萬(wàn)億美元。主動(dòng)基金面臨持續(xù)的資金外流,更高的管理費(fèi)和令人失望的回報(bào)使情況更加惡化。根據(jù)Lipper的數(shù)據(jù),去年主動(dòng)型基金的資金外流總額為5760億美元,與被動(dòng)型基金的4660億美元凈買(mǎi)入形成鮮明對(duì)比。Baker Boyer首席投資官卡寧森(John Cunnison)表示,美國(guó)大型公司在3年至10年的時(shí)間段內(nèi)引領(lǐng)了全球市場(chǎng)表現(xiàn),顯著提升了市值加權(quán)被動(dòng)指數(shù)基金。“當(dāng)這些公司表現(xiàn)異常強(qiáng)勁時(shí),指數(shù)的表現(xiàn)比其他投資組合構(gòu)建方法都要好?!备鶕?jù)晨星的統(tǒng)計(jì),美國(guó)基金市場(chǎng)中,規(guī)模最大的三只基金都是指數(shù)基金。對(duì)于主動(dòng)風(fēng)格的基金經(jīng)理而言,試圖超越標(biāo)普500指數(shù)等參照指標(biāo)的難度正在不斷增加。BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示,主動(dòng)管理基金表現(xiàn)不佳是由多方面造成的。首先是費(fèi)用太高,跑贏大盤(pán)的表現(xiàn)會(huì)因此被侵蝕一部分。其次,部分基金經(jīng)理經(jīng)常進(jìn)行過(guò)多的交易,這加劇了投資錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)造成稅收、交易費(fèi)用的成本。最關(guān)鍵的一點(diǎn)是信息差的縮小。施羅斯伯格進(jìn)一步分析道,今天的大多數(shù)交易都是由專(zhuān)業(yè)人士對(duì)手盤(pán)完成的。然而在互聯(lián)網(wǎng)通信高度發(fā)達(dá)的情況下,大家得到各方面宏觀、微觀消息的差距已經(jīng)明顯非常接近。這樣的結(jié)果就是,超額收益的空間被逐漸消耗。風(fēng)格是否會(huì)轉(zhuǎn)換事實(shí)上,不同的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)造成不同的資金偏好。被動(dòng)型基金本身并非沒(méi)有缺點(diǎn),以標(biāo)普500指數(shù)為例,該指數(shù)是市值加權(quán)構(gòu)成,這意味著大盤(pán)股將對(duì)指數(shù)走勢(shì)產(chǎn)生重大影響。根據(jù)美國(guó)銀行的計(jì)算,截至上周,“七巨頭”微軟、蘋(píng)果、字母表、亞馬遜、英偉達(dá)和特斯拉的總市值為12.5萬(wàn)億美元,相當(dāng)于紐約、東京、倫敦、洛杉磯、巴黎、首爾、芝加哥、舊金山、大阪和上海這些大城市GDP總和。此外,如果不考慮今年表現(xiàn)不佳的特斯拉,另外六家公司貢獻(xiàn)了今年標(biāo)普500指數(shù)回報(bào)率的71%。該行1月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,91%的受訪基金經(jīng)理預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月短期利率將下降,樂(lè)觀情緒達(dá)到了歷史最高水平。68%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為基金表示,他們相信美聯(lián)儲(chǔ)將是未來(lái)一年全球債券收益率的最重要驅(qū)動(dòng)力??萍夹袠I(yè)將是利率下降的主要受益者,利率回落可能會(huì)推動(dòng)大量投資于研發(fā)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)型公司。人工智能的發(fā)展也在給行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更多利好。根據(jù)FactSet對(duì)分析師的統(tǒng)計(jì),去年四季度標(biāo)普500指數(shù)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)為4%,相比之下,通信服務(wù)板塊盈利增速達(dá)到50%,信息科技行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%。不過(guò)樂(lè)觀情緒和大量買(mǎi)盤(pán)已經(jīng)將估值推升至歷史高位。瑞訊銀行高級(jí)分析師奧茲卡德斯卡婭(Ipek Ozkardeskaya)在客戶(hù)報(bào)告中表示:“做多科技是目前最擁擠的交易。納斯達(dá)克100指數(shù)的凈多頭頭寸處于近兩年來(lái)的最高水平。不過(guò)頭寸和估值可能使這些大盤(pán)股票容易遭到拋售。”瑞銀財(cái)富管理首席投資官海菲爾(Mark Haefele)預(yù)計(jì),主動(dòng)型基金今年有望復(fù)蘇,隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息,對(duì)小盤(pán)股公司的收益影響可能更大?!芭c大盤(pán)股相比,小盤(pán)股指數(shù)的選股收益可能更大,這是因?yàn)闃I(yè)績(jī)的分散性更高。由于大多數(shù)公司較少受到分析師群體的關(guān)注,因此可以利用的效率也更高,因此,在這部分股票市場(chǎng)中,積極的管理者有更大的空間實(shí)現(xiàn)高于市場(chǎng)的回報(bào)?!?

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標(biāo)簽 : 最新資訊 2024-02-09 19:16:41
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